PIF adota ‘finanças de precisão’ com estratégia de dívida diversificada

A Arábia Saudita, por meio de seu Fundo Público de Investimento (PIF), está adotando uma abordagem diversificada para a emissão de dívidas, considerada uma estratégia inovadora no cenário financeiro global. O fundo está focado em alinhar suas ferramentas de financiamento com cronogramas de investimento, necessidades de liquidez e os diferentes interesses dos investidores, ao mesmo tempo em que busca manter uma disciplina financeira em sua crescente carteira de ativos.

Recentemente, o PIF lançou um programa de papel comercial e está mudando sua estratégia tradicional de emissão de grandes títulos de dívida de longo prazo para uma estrutura mais ágil, que inclui papéis comerciais, sukuks, títulos verdes e bônus convencionais de diferentes prazos. Essa mudança visa não apenas captar recursos, mas fazê-lo de forma precisa, adequando os vencimentos às etapas dos projetos e diversificando suas fontes de financiamento no mercado global.

O novo programa de papel comercial, que foi emitido em dólares americanos e euros, recebeu as melhores classificações de crédito de curto prazo, o que demonstra sua alta qualidade de crédito. Com isso, o PIF consegue acesso a amplas fontes de liquidez, especialmente entre fundos de mercado monetário e investidores institucionais.

Além do papel comercial, a estratégia de captação do PIF inclui um título verde de 3 bilhões de dólares com vencimento em 100 anos, emitido em outubro de 2022, um título verde de 5,5 bilhões de dólares emitido em fevereiro de 2023, e um sukuk de 3,5 bilhões de dólares lançado em outubro de 2023. Cada emissão é pensada de forma a atender metas financeiras e os interesses de investidores específicos, considerando o prazo, a moeda e a estrutura de cada título.

Desde 2016, o PIF viu um crescimento significativo em seus ativos, passando de 160 bilhões para 941,3 bilhões de reais. O fundo elevou sua meta de ativos para 2030 para 2,67 trilhões de reais, ampliando seu escopo de atuação e sua presença no mercado internacional. Aproximadamente 40% dos ativos do PIF estão direcionados a empresas e projetos na Arábia Saudita, enquanto 60% são destinados a setores internacionais, como tecnologia, logística, mineração e turismo. As iniciativas do PIF ajudaram a criar 1,1 milhão de empregos e atraíram mais de 37 bilhões de dólares em investimentos privados, além de aumentar o número de empresas criadas pelo fundo de 45, em 2021, para 93, em 2024.

Diferentemente de outros fundos soberanos, como o da Noruega, que não possuem dívidas, ou de Singapura e China, que fazem empréstimos de forma restrita, o PIF escolheu um modelo híbrido. Esse modelo combina injeções de capital do governo com o uso estratégico de instrumentos de dívida, visando um equilíbrio entre o desenvolvimento interno e a posição global.

As ofertas de sukuk permitem ao PIF acessar a liquidez do mercado financeiro islâmico, enquanto os títulos verdes atraem investidores focados em critérios ambientais, sociais e de governança. Essa abordagem diferenciada amplia a base de investidores do fundo e assegura que os custos de financiamento estejam alinhados com a natureza e a duração dos projetos.

A credibilidade do PIF é reforçada por suas altas classificações de crédito, que lhe permitem obter condições favoráveis em suas emissões de títulos, consolidando sua imagem como um tomador de baixo risco. Essa capacidade de gerenciamento de dívidas coloca o PIF entre um seleto grupo de fundos soberanos com habilidade para lidar com programas de dívida complexos.

Atualmente, a Arábia Saudita está enfrentando um ambiente fiscal mais rigoroso, prevendo um déficit orçamentário de 2,3% em 2025 e adotando uma abordagem mais disciplinada em relação aos gastos públicos. Nesse contexto, o acesso do PIF aos mercados de capitais opera como uma ponte estratégica que possibilita a continuidade dos projetos sem sobrecarregar as reservas do estado.

Assim, a nova programação de títulos e sukuks do PIF demonstra um plano de financiamento diversificado e sequencial, afastando-se da dependência de emissões únicas, especialmente em tempos de volatilidade nas taxas de juros. O uso sistemático da dívida, por prazo, propósito e grupo de investidores, é uma peça-chave para apoiar a ambiciosa visão de diversificação econômica e liderança global do fundo na meta de 2,6 trilhões de dólares. À medida que a Arábia Saudita se aproxima da implementação final de sua visão de 2030, a estratégia de capital do PIF serve como um exemplo de como fundos soberanos podem unir disciplina financeira com ambições nacionais sob uma estrutura de financiamento integrada.